（转）解读美国加密货币行业监管进展及趋势

对于加密货币这个新兴行业来说，监管的重要性不言而喻，尤其是在行业疯狂发展了几年之后，加密货币已经成为市场不可忽视的一部分。加密货币的监管范围和力度需要非常谨慎，因为加密货币一直与区块链技术同时出现，区块链技术被誉为下一代互联网技术。监管过度会抑制技术创新，而监管松动则会影响国家乃至世界的金融稳定。受比特币起源和互联网技术发展的影响，许多加密货币项目诞生于美国或欧洲，而这两个地方的监管策略也经常被讨论，成为行业发展的风向标。本文重点关注美国监管政策的进展与展望，并结合美国监管机构以往对加密货币监管的举措和近期的外部声明，分析美国加密货币行业参与者可能面临的监管政策。

背景

加密货币行业从诞生至今只有十余年的历史，仍处于高速发展阶段，创新技术和理念不断更新，如智能合约、PoS、ICO、分叉币、IEO、 DeFi 等加密货币是在去中心化的区块链网络上发行的，并不意味着它们可以无国界发展，不受监管约束。行业日新月异，监管也需要跟上，但现实是监管政策一直滞后于技术进步，甚至很多与加密货币相关的业务还处于不受监管的状态。

监管也是加密货币行业的重要组成部分。每一次政策的出台，不仅限制了业务发展的边界，也扩大了合规项目的规模，在很多情况下甚至决定了项目的命运。同时，也需要对监管方案进行审慎决策。限制太多会扼杀创新，太松会导致行业混乱。因此，鼓励创新与维护金融稳定之间的平衡是监管面临的主要问题。解决这一问题的方法之一是通过项目规模确定监管策略。监管机构将对项目的规模和影响进行预判，对不同规模的项目采取不同的监管策略。对规模较大的项目实行严格监管，对规模较小的项目放宽要求。从后期监管机构的行动中也可以看出，对大型项目的监管和惩戒将得到优先考虑。

在美国的法律体系中，大多数与加密货币相关的业务都没有可以遵循的具体规定。总体而言，美国监管机构建议参照“三个相同”原则进行监管，即“同业、同风险、同规则”。也就是说，如果没有针对加密货币的规定，监管的解决方案是结合业务寻找现有票据，按照应用现有票据的要求进行监管。例如，在发行加密货币时，如果该代币被归类为证券，则会受到证券交易委员会的监管，并且对发行人也有信息披露要求。

美国的各个监管机构相互独立，根据各自的职能有自己的监管领域。涉及加密货币行业的不同业务也受到不同机构的监管。其中一些机构已经发布了有关加密货币的具体法案或指南，还有一些仍在参考以前的法律规定。其中，美国证券交易委员会（SEC）负责证券行业的监督管理，是美国联邦政府直属的独立机构。发行加密货币的过程类似于发行证券，因此 SEC 非常关注加密货币空间。美国 商品期货交易委员会 (CFTC) 也是负责监管美国商品期货和期权市场的独立机构。例如，比特币和以太坊被归类为商品后，涉及它们的期货交易平台就属于CFTC的管辖范围。美国国税局（IRS）是美国财政部的一部分，主要提供与税收相关的服务并解决逃税问题。考虑到加密货币交易会涉及到个人收入的增长，国税局将提供加密货币征税的参考意见。美国货币监理署 (OCC) 也是美国财政部的一部分，主要就与银行相关的加密货币业务提供意见，包括使用区块链和稳定币作为金融系统中的结算设施。还有美国金融犯罪执法网络（FinCEN），它也属于美国财政部，负责监控加密货币可能用于犯罪的情况，并经常向涉及加密货币业务的公司提出要求。美国司法部 (DOJ) 在涉及加密货币的违法行为中执行法律。此外，各州政府部门也参与了与加密货币相关的监管，例如纽约金融服务部（NYDFS）。负责监控加密货币可能用于犯罪的情况，并经常向涉及加密货币业务的公司提出请求。美国司法部 (DOJ) 在涉及加密货币的违法行为中执行法律。此外，各州政府部门也参与了与加密货币相关的监管，例如纽约金融服务部（NYDFS）。负责监控加密货币可能用于犯罪的情况，并经常向涉及加密货币业务的公司提出请求。美国司法部 (DOJ) 在涉及加密货币的违法行为中执行法律。此外，各州政府部门也参与了与加密货币相关的监管，例如纽约金融服务部（NYDFS）。

美国监管机构目前对加密货币采取的行动

除了针对某些犯罪的联合行动外，美国监管机构普遍在各自领域单独对加密货币行业采取行动，在某些方面监管机构会相互竞争。以下是各个监管机构为帮助我们分析监管机构未来可能采取的行动而采取的步骤的摘要。

美国证券交易委员会 (SEC)

SEC的监管权在证券领域。如果加密货币具有证券属性，或者具有证券属性的代币交易将受到SEC的监管。SEC 于 2019 年 4 月发布了区块链代币监管指南，使用 Howey 测试对加密货币进行分类以确定其是否具有证券属性。目前，除了比特币和以太坊以及稳定币显然是非证券代币外，其他代币都被判断为可能的证券。

由于非法发行证券，十多个项目被SEC起诉和处罚，尤其是融资规模大、市值高的项目，如EOS、Tezos、Ripple等。其中，Ripple仍在谈判中与 SEC 合作，而 Gram 是 Telegram 发行的代币，在受到 SEC 监管后直接被暂停使用。STO（Security Token Offering）是一种发行证券型代币的计划，主要通过证券发行豁免条款省略了 IPO 流程，例如 Reg A+、Reg D、Reg S。这些豁免有发行规模、合格投资者或- 对美国投资者的年度禁售要求。涉及 Reg D 和 Reg S 的发行不需要 SEC 审查和批准，但需要向 SEC 备案。

SEC 还负责审查加密货币 ETF 的申请，迄今已有十余个 ETF 申请未获批准。风险谱较小的加密货币信托产品是 SEC 批准的，例如 Grayscale 的 GBTC 和 ETHE，两者都向 SEC 报告。GBTC的赎回功能在被SEC处罚后关闭。此外，SEC 还应关注加密货币交易的监管。2020 年《数字商品交易法》提到，在交易数字商品时，必须遵守证券法的要求。合规的加密货币交易所在选择代币交易类型时也会谨慎选择，以避免可能出现的安全代币。

美国商品期货交易委员会 (CFTC)

被归类为商品的加密货币属于 CTFC 的监管范围，尤其是涉及加密货币衍生品交易所的监管。在美国从事加密货币衍生品交易所需要获得 CFTC 的批准和两个许可证，即衍生品清算组织许可证 (DCO) 和指定合约市场许可证 (DCN)。CFTC 于 2017 年 12 月批准在芝加哥期货交易所（CME）上市以现金结算的比特币期货，并于 2021 年 2 月批准以太坊期货上市。2019 年 9 月，Bakkt 批准在实物交割的比特币期货合约上市。

2020 年 9 月，美国众议院议员提出了《数字商品交易法》，扩大了《商品交易法》的范围，成为 CFTC 的参考监管框架。在 CFTC 注册的交易所需要遵守相关要求，包括交易所信息报告、利益冲突、最低资本要求、网络安全、用户资产隔离等。在 CFTC 的交易所注册优先于在州和地区的注册，这样可以节省合规成本。交易所注册是自愿的，但强烈建议注册。

CFTC 将对在美国非法开展业务的交易所采取行动，BitMEX 一直在调查并一直在为美国居民服务。2020 年 10 月，CFTC 对 BitMEX 提起诉讼，指控其未注册为期货佣金商、未注册为指定合约并提供非法期货、未对用户执行 KYC 等。

国税局 (IRS)

美国国税局专注于与加密货币相关的税务问题。早在 2014 年，IRS 就发布了一份加密货币税收指南，解释了如何对加密货币相关的收入纳税。其中，需要加密货币相关的交易、挖矿等收入。应税。2019 年，IRS 更新了 2014 年发布的指南，对分叉和空投收入的税收要求增加了新的税收要求，并向 10,000 多名加密货币持有者发出了信件虚拟币交易交税吗，要求他们为其加密货币相关的投资纳税，用户信息来自 Coinbase交换。IRS 还使用采访、搜索、社交媒体以及银行、信用卡和 Paypal 交易来调查用户的逃税行为。

美国国税局在其 2020 年纳税申报表中增加了一个新问题，询问纳税人在这一年是否交易或购买了包括数字货币和加密货币在内的“虚拟货币”，但该问题并未涉及税收问题。美国国税局解释说，如果购买加密货币只涉及法定货币，则无需在税表上填写“是”。美国国税局仍在不断更新其对加密货币的税收指导，并于 2021 年 4 月增加了对比特币分叉币征税的案例。分叉时，如果比特币原本托管在中心化交易所，而分叉时纳税人没有收到分叉币空投，则分叉币应按分叉时刻分配给纳税人找的零钱。计算税收。

美国货币监理署 (OCC)

OCC 是美国最大的银行监管机构，Michael J. Hsu 于今年 5 月 10 日被任命为新负责人。他在 5 月 19 日的就职演讲中表示，他将审查未解决的问题，包括与加密货币有关的问题，因此可能会出现政策扭曲。

在 Brian Brooks 的领导下，OCC 2020 年的政策方向对加密货币持积极态度，包括允许美国银行托管加密资产和稳定币储备，允许美国银行运行区块链节点并使用稳定币支付。但是，这里的区块链节点并不是指不需要权限的公链，而是需要认证的权限链。稳定币也指符合监管审查的稳定币。除此之外，OCC 在 2020 年致力于促进联邦层面的监管协调以及加密货币公司的银行业扩张。加密货币支付公司可以申请国民信托银行牌照，不需要在每个州申请单独的牌照。加密银行获得许可证后，

美国金融犯罪执法网络 (FinCEN)

FinCEN 专注于预防与加密货币相关的恐怖主义融资和反洗钱，早在 2013 年就发布了有关加密货币的管理、使用或交易的指南。这里的加密货币被称为可兑换虚拟货币（CVC），因为它可以与真钱。从事 CVC 相关业务时，需要在 FinCEN 注册为货币服务业务（MSB 执照），保存并报告记录以遵守反洗钱和反恐融资法规。Ripple Labs 在 2015 年因在推出 XRP 时未在 FinCEN 注册而被起诉。无论这些 MSB 总部位于何处，它们都受 FinCEN 法规的约束。由于这项规定，币安暂停了美国用户的访问权限，并重新开放了币安美国交易所。

2019 年，FinCEN 发布了关于 CVC 的指南，提醒部分从事相关业务的企业需要注册 MSB，否则将违反《银行保密法》（BSA）。2020 年 12 月，FinCEN 提出加大对非托管钱包的监管力度。如果交易所向个人钱包发送超过 3000 美元的加密货币，则需要验证非托管钱包用户的姓名和地址。而向FinCEN提交1万多美元的交易信息，这一规定遭到很多人的反对，在拜登上任后被暂停。FinCEN 的举措使加密货币更接近银行账户的监管，FinCEN 还提议修改 BSA，将加密货币账户纳入可报告账户类型。

美国司法部 (DOJ)

DOJ 负责美国的执法和打击犯罪活动，并积极参与与加密货币相关的犯罪活动。以臭名昭著的暗网丝绸之路为例，美国司法部查获了价值 10 亿美元的比特币，这是涉及加密货币的最大单一案件。在 BitMEX 违反反洗钱法的案件中，美国司法部对其创始人提起了刑事指控。2020 年 10 月，美国司法部发布了加密货币执法框架。这个执法框架分为加密货币的非法使用场景、现有执法框架和未来展望。它规定执法机构可以起诉任何与加密货币相关的非法活动，包括各种欺诈和其他刑事指控。可以参考的法规示例包括处理反洗钱和资助恐怖主义的《银行保密法》和处理证券欺诈的《证券法》。最后，该政策呼吁全球相关机构合作，确保加密货币不被用于非法平台，并鼓励司法管辖区采取一致的监管方式。

其他

美国金融监管体系分为两级：联邦政府和州政府。除了上述联邦级监管机构外，州级监管机构在州内也拥有监管权力，这将对加密货币行业产生影响。NYDFS 是纽约州的金融监管机构，在监管金融机构方面拥有 100 多年的经验。早在 2015 年，NYDFS 就建立了与加密货币相关的监管框架 BitLicense，这是美国各州对加密货币监管最严格的规定之一。NYDFS 也是第一个正式推出比特币监管文件的州。

加密货币行业参与者面临的监管方法 加密货币发行人

目前，美国有两种合规发行代币的方案。一种是发行不会被 SEC 认定为证券的代币，另一种是在 SEC 下注册为 STO 并发行证券型代币。对于第一种方案，加密货币需要通过 Howey 测试，这对于加密货币项目来说是非常严格的。如果每个人都投资同一个项目并期望盈利，并且盈利不需要投资者操作，在这种情况下，发行的加密货币将被归类为 SEC 监管。目前，唯一被明确的非证券项目是比特币和以太坊，大多数加密货币将受到美国证券交易委员会的监管。STO 允许通过豁免条款发行证券型代币，

最终，很多加密货币发行人选择在美国境外运营或禁止美国人参与项目，而 SEC 也发现了这一点。不仅是为了保护投资者，也是为了保证投资者可以投资。因此，SEC 官员考虑了替代监管方法，例如 Hester Peirce 的安全港提案。

Safe Harbor 2.0 计划的关键是在保护用户的同时鼓励创新，并对新生的加密货币项目给予优惠政策。Peirce 提出，加密货币发行团队有三年的时间来判断他们发行的代币是否是证券。如果团队在这段时间内搭建了一个分布式网络，不需要团队的帮助就可以运行，那么就可以判断这是一个分布式项目。三年后将由外部律师审核，如果项目达不到足够的发行规模，则需要向SEC注册。在此期间，项目需要有区块浏览器，方便公众查看交易。如果安全港法案获得通过，不仅会帮助新兴的加密货币项目，同时也明确了对已经存在的加密货币项目的监管。现有的加密货币项目如果达到足够的分布式规模，则免于证券监管。根据安全港法案，以太坊2.0 的 PoS 过渡不会影响 ETH 的监管方式。

稳定币发行人

美联储不作为官方发行统一的美元稳定币虚拟币交易交税吗，稳定币发行是在金融监管机构的监督下进行的。例如，Gemini 和 Paxos 已获得 NYDFS 信托机构许可证，允许发行稳定币以及储备法定和加密货币资产。或者申请注册为MSB发行稳定币，法币资产托管在符合条件的机构。

OCC 最近也在关注稳定币的问题，试图在监管上达到联邦层面的统一。OCC不仅允许银行为稳定币发行人提供托管服务，还允许银行成为稳定币的运营节点，并使用相关的稳定币进行支付。此外，它支持加密货币服务提供商申请国家信托银行牌照，简化了发行稳定币的流程。

加密货币交易所

根据现行规定，运营加密货币交易所需要在FinCEN下注册MSB牌照，并在各州申请Money Transmitter Licensing（MTL）牌照，可从事加密货币货币对货币交易和法币交易. 在纽约州开展业务之前，您需要申请 NYDFS 颁发的 BitLicense 许可证，而比特币或以太坊的合约交易服务也需要获得 CFTC 的批准。如果交易所列出具有安全属性的代币，也将受到 SEC 的监管。美国的加密货币交易所也需要与 IRS 合作，为他们提供用户信息以进行税务验证。

2021 年 4 月，美国国会出台了《2021 年消除创新障碍法案》，重点关注 SEC 和 CFTC 对数字资产的管辖权。如果该法案获得通过，SEC 和 CFTC 将联合成立工作组，对包括加密货币交易所在内的美国加密货币相关业务进行更有效的监管。2021 年 5 月，SEC 新任主席 Gary Gensler 在一次听证会上表示，比特币是一种商品，不在 SEC 最严格的管辖范围内，这表明加密货币交易所需要受到监管以避免欺诈或操纵。

可以看出，交易所一直受到各种监管机构的打击，比如Abra在2019年被SEC和CFTC处罚，BitMEX在2020年10月被CFTC和DOJ起诉，Binance在2021年3月被CFTC调查，5 Binance DOJ 和 IRS 也在调查中。同时，美国注册合规牌照最多的交易所Coinbase直接在纳斯达克上市，这意味着该交易所在美国并不是完全蒙在鼓里，但公平上市需要全面拥抱监管。

从近期监管机构对加密货币交易所的态度来看，未来对交易所的监管将进一步加强。对居民更严格的 IRS 税收要求，以及 DOJ 在打击加密货币犯罪方面的立场，意味着交易所必须与监管机构密切合作。SEC主席发表讲话后，未来可能会对加密货币交易所提出更有针对性和更严格的要求。

DeFi 业务

DeFi业务的发展和更新速度极快，给监管带来很大挑战，目前处于监管空白。DeFi 不仅涉及货币的发行，还涉及到应该被规范的金融业务。但是，DeFi 与传统金融业务的不同之处在于它去除了第三方中介，目前的监管政策主要针对第三方中介。此外，DeFi 的监管找不到运营商，DeFi 无法控制参与者的账户，导致现有法规难以适用于 DeFi 的监管。执行反洗钱法。

OCC 前负责人 Brian Brooks 将 DeFi 比作自动驾驶。交通法规不适用于自动驾驶，现行法规也不适用于自动驾驶银行 DeFi。因此，需要专门针对 DeFi 制定合理的监管。

个人参与

拜登政府新任命的财政部长珍妮特耶伦曾表示，加密货币具有提高金融系统效率的潜力，但它们也将被用于资助恐怖主义和促进洗钱活动。活动和减少非法活动。司法部副部长还表示，它正在评估如何更好地应对来自加密货币和勒索软件的网络威胁。

总的来说，美国监管机构对使用加密货币进行犯罪和犯罪有着广泛的共识。使用加密货币进行洗钱、恐怖主义融资、黑客勒索等场景是监管机构关注的一个方面，也是监管机构打击的一个方面。为此，个人在进行加密货币交易和存储时将受到严格的监管约束，例如要求使用托管钱包和KYC，以及在涉及大额交易时报告个人信息。

SEC 主席 Gensler 在 5 月 6 日的听证会上讨论了社交媒体和市场操纵。美国国税局对监控社交媒体以检查用户是否逃税表示担忧。FinCEN 还强调在可能侵犯个人隐私的环境中对用户钱包和转账的监管。

思考与总结

总体而言，美国监管机构正在收紧对加密货币的监管，根据《反犯罪和反洗钱法》，他们将要求加密货币行业参与者提供更多文件和信息，包括加密货币交易所和个人参与。经过。在这些监管机构中，OCC 在前任负责人 Brian Brooks 领导下最为活跃，但随着负责人 Michael J. Hsu 的变更，稳定币和加密货币支付的政策可能会收紧。

严格的监管不仅限制了加密货币行业的业务，也给用户带来了不便。美国证券交易委员会已经在努力解决这个问题，例如安全港，在经过三年的充分分配后，它将在前三年免除加密货币发行人的证券法。对于整个加密货币市场，SEC 主席 Gary Gensler 仍然表达了对市场操纵的担忧，因此加密货币 ETF 短期内仍然难以通过。

美国各监管机构职责分工明确，协调配合少。甚至在监管权问题上也存在竞争。例如，加密货币在证券和商品中的表征意味着它们属于 SEC 和 CFTC 的监管。州和联邦层面也存在竞争，例如 OCC 希望为加密货币颁发联邦支付许可证，但已被 NYDFS 阻止。美国国会一直在努力打破这一障碍，出台了《2021 年消除创新障碍法案》，重点关注 SEC 和 CFTC 对数字资产的管辖权。双方将共同成立数字资产工作组，加快推动监管进程。

作者：崔晨，就职于HashKey Capital Research