暴力反弹5000美元，比特币的下一个剧本是什么？

作者| 布洛克琴

编辑| 门卫操作 | 小石头

比特币价格在3万到4万美元区间波动了两个多月。 如今，在“亚马逊将接受比特币支付”传闻的推动下，比特币一度从3.4万美元逼近4万美元大关，让不少人直呼：牛市回来了。 但需要承认的是，目前比特币价格较4月高点仍有接近50%的回落空间，其他主流币更甚，多数已回撤70%以上。 比特币近两个月的区间波动，是对市场投资者内心的考验。 每次回落到3万美元附近，投资者都会恐慌。 新低是否会临近？ 每次反弹到4万美元附近，投资者都满怀希望，期待突破，东山再起！ 后市如何？ 拿这个东风再创新高？ 还是逃不过寒冷的冬熊？ 几乎每个人都想知道这个问题，但没有人能准确回答。 我们现在唯一能做的，就是从概率的角度分析当前的情况，评估各种可能性！

“流动性收紧”

可以说，加密货币市场这一轮牛市狂欢背后的关键驱动因素是全球流动性宽松。 萧何可能成功，萧何也可能失败！ 币圈的牛市是流动性宽松导致的，所以币圈的熊市可能是流动性收紧导致的。 因此，币圈接下来的行情走势在很大程度上与全球流动性收紧密切相关。 根据美联储6月份的FOMC议息会议，我们了解到美联储短期内加息的可能性不大，但下半年的重心很可能会逐步退出宽松政策。 同时，流动性泛滥是否会引发恶性通胀也是市场人士关注的焦点。 毕竟，如果通胀过高，美联储加息的压力会更大。 当然，美联储表示目前关注的重点是就业率，可以适度容忍暂时的通胀，但也表示会捍卫平均通胀目标。 从下图我们可以看出，美国核心通胀率在过去三个月持续上涨且超预期。 6月核心通胀率甚至达到4.5%，远超美联储2%的平均通胀目标。

美国核心通胀率 | 资料来源：tradingeconomics 不过，美联储曾表示，当前的首要目标是降低失业率，而要实现这一目标，可以允许适度的通胀。 从下图可以看出，近期失业率并没有明显改善，一直停滞在6%左右。

美国失业率 | 来源：tradingeconomics 从目前的情况来看，美联储大概率不会突然推出收紧流动性的相关政策，而是倾向于一步一个脚印。 在帮助美国经济复苏的过程中，面对可能的市场通胀预期，通过积极维持健康的通胀目标间接影响市场，而没有真正出台和实施加息政策，然后在未来经济复苏接近尾声时加息成熟或需要采取行动的时候。 面对这种流动性动态，实际上可能对货币市场更为不利。 因为首先，资金流动性肯定不如以前了，同时，这种对未来的预期，实际上也会体现在市场交易中。 甚至可以说，未来的加息预期其实已经在一定程度上反映在了当前的盘面上。

《政策监管打压》

除了这种流动性收紧预期，当前全球碳中和的政治正确和国内监管打压也是市场降温的关键因素。 可以说，马斯克引爆了各行各业对使用比特币能源的讨伐。 于是乎，在全球碳中和的主旋律下，各行各业的人们都对比特币这种“浪费能源、不环保”的加密货币避而远之。 特斯拉首先宣布取消接受比特币支付，机构采用的道路出现了一定程度的停滞。 随后，国内挖矿的清仓以及对加密货币的各种监管限制，给本已伤痕累累的币圈又是一记重击。 比特币网络算力减半迁移，虽然这无伤大雅，更进一步体现了比特币的抗脆弱性，但其他方面的监管限制（如国内交易所关键词搜索屏蔽、币圈软件系统危险提示等） .) )，但在一定程度上阻碍了新人的进入。 对于交易市场来说，本质上的涨跌取决于买卖双方的交锋。 目前，机构和散户对入市存在顾虑和限制，但市场上充斥着各种诱发抛售的因素。 卖方的力量大于买方。 ，市场将难以企稳。 在我们分析完可能决定币圈未来行情走势的两大关键因素“流动性收紧”和“政策监管打压”之后，接下来我们结合币圈内部动态，推导出币圈未来的两大行情走势币圈可能发生的可能性和故事情节： • 正式进入熊市，可能出现反弹，但没有创新高。 • 走出2013年双顶牛市，年底再创新高。

“已经进入熊市，没有新高（80%概率）”

在上面“流动性收紧”一节中，我们知道美联储很可能在今年下半年逐步退出宽松政策。 再加上当前“政策监管打压”形势严峻，整体市场回撤幅度巨大，笔者认为当前市场处于熊市的概率高达80%。 按照这个假设，未来的市场情景可能是这样的：市场结束了长期的区间震荡，再次形成周期性的新低。 随后，在市场局部热点的作用下，市场进入熊市中段的反弹阶段，市场情绪再次被看好。 随着热点的消散，市场再次回落。 在某个事件因素的影响下，走出新低，然后进入长期盘整阶段……如果我们相信这个剧本，那么在接下来的熊市中，我们可以尝试抓住一些机会，可能是局部热点带动的市场反弹，尤其是当前的行业生态环境远比2018年的行业生态丰富，各种DeFi应用的创新或将成为市场局部热点，行业的基本面也有所改善，并且制造热点的能力远胜于以往。 那么，如果是这样的话，接下来的热点效应会是怎样的呢？ 笔者可以暂列以下候选可能性： • 亚马逊今年真的接受比特币支付（或者其他知名巨头接受比特币） • 以太坊主网8月部署EIP1559 • 比特币9月正式成为萨尔瓦多的法定货币 • 短期内中期 比特币算力迁移完成，网络算力回暖。 新的 DeFi/NFT 应用出圈或爆发，各种 Layer 2 解决方案相继推出，激活了以太坊的生态活跃度。 一度沸腾热闹，带动了一波行情反弹。 根据以太坊协调员Justin Drake给出的参考参数，EIP1559中的基础手续费预计占手续费结构的70%，即EIP1559部署后，70%的以太坊网络手续费将被销毁。 据Glassnode数据显示，尽管目前以太坊网络活跃度低迷，但每日手续费总收入在3-4k ETH之间波动，交易高峰期高达30k ETH，即部署EIP1559后，每天将有数千个 ETH 被销毁，Layer 2 解决方案的逐步推出可能会点燃此前因高使用成本而受阻的散户投资者使用 DeFi 的需求。 这种化学反应可能会推动一波以ETH为首的反弹。

以太坊历史费用 | 来源：Glassnode 至于比特币，如果算力迁移在​​过去两个月逐渐完成，网络算力将强势反弹，9月比特币将在萨尔瓦多正式成为法定货币或被知名机构接受亚马逊比特币等公司消息在市场发酵，比特币也可能引领一波反弹。 目前大多数市场参与者似乎已经达成共识，即使市场周期进入熊市，行业也不会像之前那样惨淡5000比特币，因为目前行业基础设施已经有了一定程度的改善，公众链龙头以太坊方方的Layer 2扩容计划即将启动，Solana等各类新型公链的生态也在不断完善和丰富。 即使在熊市中，资金仍然可以在应用中流通，而不是只在二级市场闲置。 当然，这也可能是一种确认偏差。 我们都是这个行业的忠实粉丝，都发自内心希望这个行业好起来。 但熊市是绝望的阶段，只是我们还没有进入寒冬。

“双顶，年底创新高（可能性20%）”

市场部分看涨投资者认为，当前市场走势可能重现2013年双头格局，甚至直接重现2017年94规后的狂暴牛市； 而今天传出亚马逊接受比特币支付的传闻，对于持这种观点的人来说是一颗定心丸。

当然，和94后的狂暴牛市相比，感觉有点绝望。 事实上，大部分看涨双头顶的投资者认为，如果这一轮牛市就这样结束了，会有个股还未完结的感觉，参考链上的周期指标，有还没有见顶的信号！ 我们来看看最常见的两个链上周期指标（MVRV Z-Score 和 Reserve Risk）： MVRV Z-Score 指标用于判断当前价格是否被高估或低估，表明尚未达到高位级巅峰阶段。

将长期持币者对当前比特币价格的信心可视化的储备风险指标尚未表明市场已进入顶部区域。

此外，看好后市的投资者认为，即使目前行情有所回落，但从链上数据来看，抛售的是新的巨鲸，而老巨鲸则在不断吸引资金买入，散户投资者也在买入。 随着本轮行情的大幅回调，各区间持仓量大于1 BTC的比特币地址数量均有一定下降，持仓量小于1 BTC的比特币地址数量也有所下降在一定程度上，但随后下降。 它也迅速反弹并回到了之前的高点。

各持有区间比特币地址数量变化 | 来源：Santiment 据 Glassnode 数据显示，持仓量低于 1 BTC 的比特币地址总持仓量在此期间一直在上升。 这表明本轮下跌更多是大户主导（具体表现为新老巨鲸易手，更有可能是新基金机构领衔的抛售），散户则更多是大户主宰。也逢低买入！

散户总持仓量（余额0.001~1 BTC）在不断增加，意味着散户在不断买入| 来源：Glassnode 当然，虽然链上数据显示巨鲸的长期持有者在不断地上涨，但并不一定代表后市涨价。 根据历史周期经验，巨鲸的长期持有者是在熊市中不断积累买入，在牛市中逐渐卖出。

巨鲸的交易周期 | Source: Delphi 笔者认为，要实现这种双顶，除了推迟全球流动性收紧进程，未来不再有进一步严厉的监管措施外5000比特币，币圈势必需要有内部热点效应，即带动市场整体情绪。 上一节提到的各种热点也可能发挥重要作用。 但是这种综合可能性不高，笔者只打出了20%的可能性。

“结语”

未来瞬息万变，我们无法预测未来的市场走势。 我们只能根据已知的市场动态来计算可能脚本的可能性。 同时，我们也必须清楚，未来可能不会包含在我们的计算脚本中。 限于笔者自身的投资认知，笔者计算了这两种可能概率的市场走势脚本，等待机会，等待市场验证，等待市场面对教育……