【CME研报】外汇市场增加铜交易对冲机会

近年来，全球铜市场增长显着，铜冶炼厂每年生产约 2500 万吨铜。 中国是迄今为止最大的精炼铜生产国。 尽管国内采矿能力巨大，但在中国提炼的大部分矿石和精矿都是进口的。 事实上，中国占全球铜进口量的近 50%。 此外，中国还是精炼铜、铜下游产品和废铜的重要贸易中心。 由于国际铜贸易主要以美元进行，因此人民币（「人民币」）兑美元（「美元」）的汇率变动在铜贸易中扮演着非常重要的角色。 在岸交易的人民币称为 CNY，而离岸人民币称为 CNH。 为了对冲人民币敞口，国际市场参与者通常更喜欢使用 CNH，尤其是在离岸对冲的情况下。

世界各地的商品交易所推动着铜交易和风险管理。 进口商、出口商和贸易商使用这些市场来管理实物交易的风险USDT场外币商，并根据地点和交货时间识别和克服价格差异。 纽约商品交易所 (COMEX) 铜期货合约是世界上使用最广泛的基准之一。 同样，芝商所 (CME) 的人民币外汇期货合约（“美元/离岸人民币”）是管理两种货币之间外汇风险的重要工具。

需要对冲人民币的 COMEX 铜期货头寸的交易者也可以通过 CME 美元/离岸人民币期货合约管理他们的外汇风险，整体节省大量保证金。

在撰写本文时，美元/离岸人民币期货与铜期货之间的保证金抵消达到了 50%。 价格和保证金水平是动态的，在撰写本文时，净额结算效应是完全确保 COMEX 铜期货头寸和 CME 美元/离岸人民币期货头寸所需的保证金比独立保证金低 30% COMEX 铜期货头寸。

图：美元/离岸人民币汇率波动导致以美元和离岸人民币计价的铜市场出现价格差异

在 COVID-19 疫情爆发引发的全球不确定性大流行期间，铜价一直波动。 在 2020 年 3 月的低点之后，美元价格在年底上涨了 65%。 但同期离岸人民币兑美元升值，从7.1222元/美元左右升至6.5074元/美元（按美元/离岸人民币即期汇率计算）。 这一汇率变化略微降低了中国铜进口商面临的价格上涨幅度。 指示的价格涨幅为 65%。

外汇市场的这种波动凸显了进口商面临的不确定性。 值得注意的是，任何有利于进口商的汇率变动——即离岸人民币在进口商购买美元后对美元升值——都会反过来对出口商产生负面影响。

芝商所的人民币汇率期货合约，即美元/离岸人民币 (CNH) 期货合约，可用于管理这种外汇敞口。 该等合约参考香港财资市场公会公布的美元兑离岸人民币即期汇率以现金结算。 在撰写本文时，每份期货合约价值 100,000 美元，相当于约 102,000 美元的 COMEX 铜期货合约。

综上所述

铜市场仍然波动，对冲价格风险仍然是一个重要的考虑因素。 此外，外汇市场的波动也是企业希望对冲的不可预测因素。 通过对冲外汇风险，公司可以稳定未来的现金流量，从而增强对其业绩的信心。

芝商所提供全套金属期货和一些主要外汇期货合约，它们共同为参与者提供有效的对冲工具来管理行业中不断增长的风险。

此外，持有芝商所美元/离岸人民币期货和铜期货的交易者可节省高达 50% 的保证金。

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